如何理解自動做市商中的價格沖擊

                        簡介: 來源 |?research.paradigm.xyz作者 |?Hasu每天有成千上萬的人第一次使用去中心化交易所。然而,公鏈的特性通常會讓新

                          來源| Research.Paradigm.xyz。

                          |哈斯

                          每天都有成千上萬的人使用中心化交易所。然而,即使是那些熟悉傳統市場的人,Livelink的特征通常也不會這樣做。結果是,交易者的資金流向仲裁者和跑步者,導致其在期望之外的運作影響。

                          在宏觀級別,我們可以將每個交易的成本分解為幾個部分:

                          價格影響

                          中費或交易費

                          滑坡

                          底層塊鏈的交易費

                          本文關于自動執行營銷人員(AMM將被引入本系列,并討論第一個也是最關鍵的成本:價格影響。讀者將學習:

                          Uniswap v2,Sushiswap和BalancerAMM機制如何確定價格

                          注意:其他使用集中訂單(例如Serum)或批量拍賣(例如,Gnosis)Gnosis)本文未討論)

                          如何使用一些簡單的策略,最大限度地減少對個人交易的價格影響的影響

                          什么是流動性池?

                          中心化交易所的大多數流動性池代表不同的交易對,例如ETH/ WBTC。與匹配訂單簿中買方的方式不同,這些流動性池是自動市政廣告(AMM,automatedautomated。

                          流體游泳池是一個智能合同,它存儲了兩種或更多種貨幣,并允許任何人賺取存款和撤回操作,但受特定規則。

                          其中一個規則是常數產品公式x * y u003d k,x和y表示兩種貨幣A,B的儲備。為了取出一定數量的循環,用戶必須以一定數量的貨幣存儲b保持常數k值(注意:每筆交易的成本導致k比略微。)。

                          AMM如何定價?

                          根據恒定產品公式,通過支付回路A.token_A U003D保留_token_B /儲備token_A),使用回路B儲備的使用除以。

                          表1:不同AMM公式產生不同的價格曲線。假設Uniswap v2當有15個YCD時,它只會支付0.1 X貨幣以進行邊際Y付款。但是當只有2.5 ycmc時,它將支付4.0 x-funces。其他價格曲線旨在以價格更高的流動性(例如,穩定幣為1.0)。資料來源:Curve白皮書

                          對于一個真實的例子,有2,700 WBTC和86,000ETH/ WBTC交易池Uni/ WBTC交易池在編寫本文時Uni。該儲備意味著ETH當時的市場價格為2,700 / 86,000 U003D 0.0314 WBTC。

                          至關重要的是AMM在沒有其他市場的情況下沒有更改此價格。市場價格只會隨著池中的變化而變化,當有人在交易時會改變。

                          例如,如果Binance中的ETH價格跌至0.0310 WBTC,會發生什么情況?這意味著Uni掉期LP目前以溢價ETH買入,創造套利機會。套利者在Binance上買一只“便宜”的ETH,然后在Uni掉期上賣出,以賺取利潤。他們將一直這樣做,直到Uni掉期ETH的單價變成0.0310 WBTC(與Binance相同),他們不能再通過出售ETH獲利。在上面的示例中,這將發生在以17.2WBTC的價格將550ETH賣給交易池之后(忽略費用,為簡單起見,gas)。

                          因此,即使AMM沒有根據真實世界的信息更新其價格,由于持續的套利,交易員仍可以預期AMM報價將密切跟隨全球市場價格。

                          價格沖擊是什么?

                          雖然我們已經學習了如何根據兩個代幣準備金率來計算當前的市場價格,但市場價格只代表了AMM期望的邊際代幣價格。然而,在實踐中,交易者通常一次買賣許多代幣,每單位代幣的成本高于前一代幣。

                          當前市場價和預期成交價之間的差距就是價格沖擊(price影響)。

                          價格沖擊是由兩個因素造成的:

                          您的交易量在流動資金池中所占的百分比。

                          流動資金池采用的交易規則(如不變乘積公式)。

                          表2:不同訂單規模下成交均價(左y軸)與價格震蕩(右y軸)比較。這兩個參數都隨著訂單大小的增加而增加。隨著訂單規模在流動性池規模中所占比重的提高,交易價格將遠高于市場價格。

                          表3:不同規模流動資金池中10只WBTC賣單后的平均成交價格(左y軸)和價格震蕩(右y軸)比較Uniswap v2.。流動性池的規模是指交易池中兩個資產儲備的總價值。不同流動性池中的10筆WBTC訂單占比分別為0.19%、1.85%和18.52%。因此,根據經驗,你的訂單的價格沖擊大約是流動資金池中的兩倍。

                          如何將價格沖擊降至最低?

                          正如我們前面提到的,價格沖擊占交易執行總成本的很大一部分。以下是一些將價格沖擊降至最低的簡單策略:

                          找到深度最佳的市場:到目前為止,我們已經確定,價格沖擊取決于交易規模占流動性池或市場規模的百分比。因此,我們希望在一定的價格范圍內找到流動性最強的交易池,使成交價盡可能接近市場價。Coingecko上的市場深度表是一個很好的切入點。

                          表4:Uni市場價差在2%以內的交易排名流動性。注Uni掉期和Bitfinex價差。資料來源:Coingecko

                          遵循DeFi市場:雖然這是一篇關于自動做生意的文章,但我們知道用戶不能總是在鏈中獲得最佳的交易執行。事實上,由于自動化城市商業討論的自動分配是在連續價格范圍內,通常有很多流動性集中在當前的市場價格。這是一項轉至中心化交易所的問題。例如,Uniswap v3允許市場將其流動性集中在當前市場價格附近,從而提供比中心化交易所更具競爭力的價格。

                          如果交易已更改為中心化交易所瑞典一部分的價格,并且零件銀行仍在其他市場交易,則會產生套利機會。如上所述,仲裁器將制作一條路徑(即在交易后立即插入您自己的交易),讓價格中心化交易所返回全球市場價格。顯然,套利行為的存在是執行不當的執行情況,因為交易者被裁判給仲裁者。這會出現問題:您是否接受超過2?3?F的價格影響才能執行鏈交易?

                          注意交易費用:自動城市商家收費0.3?F交易費用,這意味著最好的付款與最佳銷售清單之間的最佳支付是0.6?在此范圍內,自動營銷人員不會引用。換句話說,即使是最佳的自動城市商業交易的流動性也明顯大約為0.3?稻米影響。必須最大限度地減少交易費用,這對于中心化交易所的小交易尤其如此,因此可以說中心化交易所可以是更好的交易執行平臺。 (對比,同樣的成本可以是0.1?n貨幣,可以是0.07?nFTX交換)

                          盡管如此,還有其他原因,導致高成本,如全蜂窩織,KYC或存款過程。但即使在這些情況下,貿易商也應該意識到較高的交易價格意味著將是中心或瞬發流動性溢價。

                          分散交易:首先,我們可以將交易分解為幾個小額交易。這對更傾向于中心化交易所的交易者尤為重要,并且仍有其他流體市場,無論DeFi領域。例如,您購買20?ACH時間,然后等待套利恢復價格。這5個交易的價格影響增加了更大的交易,但gas成本將更高,執行時間將更長。交易量越大,這種策略的更有利的優點,因為固定gas成本隨著更好的邊際執行而降低。該策略也適用于平均重復資產(例如穩定幣)。

                          直接交易不一定便宜:并不是每筆交易都有直接交易對,如果有,也不一定比使用中間貨幣便宜。例如,雖然代幣A和B之間有直接交易對,但當A-ETH和ETH-B代幣流動性更強時,A-ETH-B的交易路線通常會更便宜。從交易路線來看,聚合器的提議非常有幫助。

                          使用到中心化交易所聚合器:最后,您可以使用1英寸、Matcha或Paraswap到中心化交易所聚合器。這些聚合器相當于DeFi智能訂單路由,其操作方式是自動做市商銷售的第一個令牌的價格低于第十個令牌的價格。每當代幣在多個流動資金池中交易時,聚合器從所有流動資金池購買該代幣,將每個流動資金池的價格沖擊降至最低。聚合器將在許多可能的市場分散交易立即執行,而不是延長一個市場的交易周期。與手動拆分事務一樣,聚合器的gas成本也高于單個事務。

                          表5:買入10(3,200美元)、50(16000美元)、32000美元和64000美元AAVEETH的最佳策略。交易規模越大,交易路徑中包含的交易所就越多,以避免對單一流動性池造成太大影響。來源:1英寸。

                          提前通知。

                          在本系列的第二篇文章中,我們將討論難點。幾乎所有自動做市商的交易都被搶先一步,最終收在交易員愿意接受的最大滑點。這是公鏈交易的獨特之處,在如今的圍棋中心化交易所模式下是繞不開的。這一成本只能轉移,這就導致了“三明治困境”。

                          感謝您對EvanSS、Georgios Konstantopoulos、Dave White、Dan Robinson、Arjun Balaji、raul的討論和審核。

                        評論列表

                        發表評論

                        亚洲AV永久无码浪潮AV日韩